O que é e como calcular EVA

EVA - Economic value added

VEA - Valor econômico agregado, em português.

Prof. Masakazu Hoji

EVA (Economic value added) é uma marca registrada da empresa de consultoria americana Stern & Stewart. É o mesmo que Valor econômico agregado (VEA).

O VEA é o indicador econômico que melhor reflete a criação de riqueza para os acionistas. É obtido após deduzir o Imposto de Renda do lucro operacional e desse valor, o custo do capital (próprio e de terceiros) investido na operação.  

A fórmula para cálculo do VEA é:        

VEA = Resultado operacional líquido - (Investimento total x WACC)

WACC é acrônimo de Weighted Average Cost of Capital, e o CMPC, acrônimo de Custo Médio Ponderado de Capital.

Exemplo:

Uma empresa obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$ 30.000 e, no período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 100.000 de capital em operações, sendo R$ 60.000 de capital de terceiros e R$ 40.000 de capital próprio, com custos líquidos de Imposto de Renda, de 18% e 16%, respectivamente. Qual seria o valor criado para os acionistas?

O valor econômico agregado pode ser calculado de duas formas: (1) a partir do resultado operacional líquido, conforme a fórmula acima; e (2) a partir do lucro líquido.

(1)           Cálculo de VEA a partir do resultado operacional líquido

Para calcular o VEA, é preciso conhecer o Custo médio ponderado de capital (CMPC ou WACC). Com base em dados do exemplo, o CMPC é de 16,8% ao perído, calculado como segue:

Nota.  Os custos de capital estão expressos em taxas líquidas de Imposto de Renda. Para cálculo do CMPC, ver o exemplo prático em Cálculo do CMPC - Custo médio ponderado de capital (WACC).

Para calcular o VEA, deduz-se do resultado operacional líquido o custo do capital de R$ 100.000 investido na operação, como segue:

(2)           Cálculo de VEA a partir do lucro líquido

Se apurar o lucro líquido com base em dados anteriores, esse valor seria de R$ 20.400, após a dedução das despesas de juros (custo do capital de terceiros), como segue:

Ao apurar o lucro líquido de R$ 20.400, o custo do capital de terceiros já foi remunerado na forma de juros. Logo, todo o resultado restante (o lucro líquido) pertence aos acionistas. Então, do lucro líquido, deduz-se o custo do capital próprio para clacular o VEA.

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