Precificação de títulos públicos federais

Características e precificação de títulos públicos federais

Prof. Masakazu Hoji

 

Este texto foi elaborado com base no livro Administração Financeira e Orçamentária (HOJI, Masakazu. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2014).

  

Os principais títulos de dívida emitidos pelo Tesouro Nacional são:

a) Letras do Tesouro Nacional (LTN);

b) Letras Financeiras do Tesouro (LFT); e

c) Notas do Tesouro Nacional (NTN).

 

Devido a suas particularidades, o preço de cada tipo e série de título é calculado de forma diferente. No quadro seguinte, são apresentadas as características dos principais títulos de dívida federais.


Características dos principais títulos de dívida federais. 

Título

Rentabili-dade

Atualização do valor nominal

Taxa de juros

Fluxo de pagamento

LTN - Letras do Tesouro Nacional

Prefixada

Não há

Não há

Principal prefixado no vencimento,  de R$ 1.000,00

LFT - Letras Financeiras do Tesouro

Pós-fixada

Taxa Selic

Não há

Principal atualizado no vencimento pela taxa Selic

NTN-B - Notas do Tesouro Nacional Série B

Pós-fixada

Variação do IPCA - Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo

6% a.a. compostos, pagos semestralmente

Principal atualizado no vencimento + juros semestrais sobre o valor atualizado

NTN-B Principal - Notas do Tesouro Nacional Principal Série B

Pós-fixada

Variação do IPCA - Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo

Não há

NTN-C - Notas do Tesouro Nacional Série C

Pós-fixada

Variação do IGP-M - Índice Geral de Preços do Mercado

6% a.a. compostos, pagos semestralmente

NTN-D - Notas do Tesouro Nacional Série D

Pós-fixada

Variação da cotação da venda do dólar

Definida na emissão e  pagos semestralmente, com juros simples

NTN-F - Notas do Tesouro Nacional Série F

Prefixada

Não há

10% a.a. compostos, pagos semestralmente

Principal prefixado no vencimento, de R$ 1.000,00 + juros semestrais sobre o valor nominal

NOTAS:

(1) Valor de face da obrigação:  R$ 1.000,00.    (2) Data-base para atualização (LFT; NTN-B, C, D): 01/07/2000.    (3) Com exceção de NTN-C 2031 (taxa de juro de 12% a.a.), as NTNs remuneram com taxa de juro de 6% a.a.

Fonte:  Tesouro Nacional

 

Atualização do principal

A LTN e a NTN-F (Nota do Tesouro Nacional - Série F), por serem prefixadas, têm o valor de vencimento prefixado de R$ 1.000,00, isto é, no vencimento o título estará valendo R$ 1.000,00.

A LFT e a NTN das séries B, C e D, por serem pós-fixadas, têm o valor de face de R$ 1.000,00, porém, esse valor é atualizado até o vencimento pelo respectivo indexador (IPCA, IGP-M etc.).

Para os títulos pós-fixados, o índice de atualização começa sempre em 1-7-2000, não importando a data de emissão do título. Por exemplo, se o título é emitido em 1-5-2010, o seu valor nominal é de R$ 1.000,00, mas o seu preço será de R$ 1.000,00 atualizado pelo indexador até essa data.


Cupom de juros

As taxas de juros dos títulos já estão predeterminadas em lei. O cupom de juros dos títulos federais, quando existente, é calculado com juros compostos, com base em ano de 252 dias úteis, exceto para os títulos indexados à variação cambial, que adota o juro simples e ano de 360 dias.


Cálculo do preço unitário (PU)

Para calcular o preço unitário (PU) de um título prefixado, é só usar o conceito de valor presente, e descontar o valor nominal (VN) pela taxa de juros do perído (ip), utilizando a seguinte equação:

PU =

VN

(1 + ip)

 

EXEMPLO.  Qual o PU de uma LTN com vencimento em 1-1-2010, adquirida 54 dias úteis (d.u.). antes do vencimento, considerando a taxa de mercado de 8,68% a.a. (base 252 dias)?

Cálculo: 

PU =

1.000

= R$ 982,3215

(1 + 0,0868)^(54/252)

 

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